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聚焦|李開孟:基建穩投資的十個融資模式創新思路

文章來源:『現代咨詢』公眾號作者:李開孟
時間:2020-03-05 16:51 訪問量:

2020年,在疫情沖擊和經濟下行的雙重壓力下,“穩增長”成了穩定經濟大局的第一要務,基建再次被寄予厚望。據統計,目前各地已發布的2020年重點項目投資計劃總投資額達到30萬億元,這其中有半數以上是基建投資。盡管短期內的投資額不會達到這個數字,但仍需面臨的現實問題是,這么大規模的基建資金如何解決?對于地方平臺公司來說,在國家政策導向下應如何通過合規、創新的方法破解基礎設施融資困局?


我們來回顧下李開孟主任是如何講述基礎設施穩投資的融資模式創新邏輯思路的——

作者:李開孟

整理:現代咨詢


李開孟,系中國技術經濟學會副理事長、聯合國歐經會政府間PPP工作理事局副主席、中國國際工程咨詢有限公司研究中心主任。

穩投資的焦點是穩基礎設施投資,不僅包括穩經濟基礎設施,也包括穩社會基礎設施。穩投資還包括穩產業投資,包括發展第二產業和第三產業。同時,穩投資還要區分不同的項目情況分類施策,不能僅關注PPP投資,也不能僅考慮穩政府投資。因此,我提出以下十個融資機制,其中平臺公司只有第一個不具備特別的優勢,而其余九個都具有明顯優勢。


一是純私人產品類投資項目商業性融資模式。這類項目完全遵循市場原則進行商業化融資操作,政府部門主要通過改善營商環境來提升當地的投資吸引力。


二是政府引導性私人產品類投資項目商業化融資模式。這類項目采用商業化融資模式,政府可能會提供政策支持及獎勵支持。你既可以認為此類項目是一個基礎設施,也可以認為不是,因為其項目界定確實是不太清楚。


三是企業市場化獨立運作類基礎設施項目商業化融資模式。這類項目遵循市場化的商業原則進行融資,政府部門不參與具體項目的建設和運營管理,而只是通過專項規劃來引導,因此可能會提供一些優惠政策。


四是公共部門投資運作類基礎設施項目公共融資模式。公共部門負責此類項目的投資建設及運營,并提供公共服務,這是基礎設施項目運作的傳統方式和主流方式。通過公共部門治理體系的完善,這種方式可以做到高效率、低成本、公開透明以及公共資金的高效使用。作為項目實施主體的公共部門,可能是當地政府所屬的事業單位、平臺公司、國有企業或其他專屬機構,其范圍可能遠遠大于政府部門。這種模式的資金籌措屬于公共融資的范疇,來源可以是當期財政收入,也可以利用政府信用進行各種融資。


五是政府采購類PPP模式。即PFI模式,也稱“狹義PPP”或“純PPP”。其通過政府付費購買公共服務,因此需要納入政府采購流程進行規范管理。PFI產生于英國,它在世界上任何一個國家都沒有得到大規模的推廣應用,英國推廣了20多年,PFI只是落地了700多個項目。從國際上的情況來說,政府采購的PPP占整個公共投資的比例,英國算是最多,其達到10%的水平,很多國家這一類PPP占整個公共投資的比例都不到1%,比如日本、波蘭等。真正的PFI必須要政府財政資金兜底,因此其回報必須納入政府中長期的支出預算。所以從客觀上講,我們國家目前并不具備大規模推廣應用PFI的條件。


六是特許經營類PPP模式。這類項目屬于典型的無追索或有限追索項目融資模式,以特許經營合同為依托進行市場化融資。特許經營類PPP模式屬于使用者付費類PPP項目,但并不是使用者付費類PPP項目一定屬于特許經營類PPP項目。特許經營類PPP的概念產生于歐洲,歐洲有的國家認為特許經營不屬于PPP,他們認為PPP應該是PFI,但是法國、西班牙等一些國家認為特許經營也屬于PPP。特許經營類的PPP占PFI的比例大概是PFI的十倍左右,特許經營類PPP強調項目深層性缺口補助,在我們國家把它理解為可行性缺口補貼,實際上是把特許經營的PPP按照PFI的思路來運作。PFI強調的就是政府必須保證私人投資要有合理回報,政府補貼的目的不是政府兜底,是政府通過有關優惠政策進行一定的補貼,從而保證這個項目具有市場生存的能力。


七是公私股權合作模式。這類項目采用市場化融資模式,屬于共擔風險的市場化運作模式。英國PF2模式最主要的特征就是要求政府部門在PPP項目公司中擁有少量股權,并向項目公司派駐董事。歐盟的組織合作伙伴關系,也強調公私雙方可以開展股權層面的合作。我們國家80%以上的項目本質上都是股權合作的PPP,因為大量的項目都是平臺公司與社會資本進行股權合作推出PPP。那么如何發揮地方、公共部門、平臺公司以及社會上其他股權投資的作用,如何進行模式的創新,這是未來我們國家以盤活存量資產促進平臺公司發展的一個重要著力點。


八是戰略性基礎設施合作伙伴關系模式。這類合作伙伴關系不同于針對單個項目的PPP模式,強調公共部門與私營部門簽署戰略性合作伙伴合同,對具有相互關聯性的一攬子項目進行合作。通過進行項目群的總體規劃,統籌安排融資計劃,分布實施具體項目,發揮融資規劃的專業性作用。


九是執行伙伴模式。這類模式本質上由執行伙伴(私營部門)代理公共部門職責,在授權的范圍內行使相關職能,負責管理具體項目的專業化運作。執行伙伴獲得政府部門的授權后可實施集中采購活動,由其對整個資產交付及公共服務的提供負責。執行伙伴則通過提供這類特殊的公共服務,從政府部門獲得其應得回報。


十是混合性伙伴關系。對于一些特別巨大復雜的基礎設施項目,由于現階段無法界定整個周期內工程項目的實施內容、投資規模、融資需求及公共服務的具體要求,因此需要采取靈活借鑒和吸收不同類型PPP模式及非PPP模式的有益元素進行模式整合和創新,形成針對擬建項目量身定做的綜合性PPP模式運作方案。其可以是傳統模式,也可能同時包括政府采購類或特許經營類PPP模式,需要結合項目的具體特點進行融資方案的系統性謀劃。


總的來說,我們認為未來補短板的任務依然很重,平臺公司要拓展思路,發揮優勢,順利轉型!


以上內容摘選于李開孟主任在第十二屆中國城市建設投融資論壇上作的《基礎設施補短板下的政府融資及PPP操作》主題報告的錄音整理稿,未經本人審閱。

中國城市建設投融資論壇簡介:

中國城市建設投融資論壇由原建設部城建司、建設部綜合財務司、中國建設報社、中國城市經濟學會、北京大學金融與證券研究中心、江蘇省建設廳和江蘇現代資產投資管理顧問有限公司等單位共同發起并組織。

首屆中國城市建設投融資策略論壇于2007年1月12日—14日在南京召開。論壇的定位是:打造中國城市建設投融資和城市運營管理高端精英人士的交流和學習平臺,通過研討城市建設投融資和城市運營管理界最關心的話題,匯集城投生態圈最睿智的聲音。曾出席論壇和發表演講的嘉賓有周道炯、王茂林、龍永樞、宋恩華、曹遠征、曹鳳岐、秦虹、賈康、秦玉文、楊重光、肖家保、徐林、楚序平、周游、朱雍、王守清、諸大建、吳亞平、丁伯康、莊偉鋼、高安寧(Arne Gooss)、王素華、王志強、李開孟、許安拓等。

到2019年,中國城市建設投融資論壇已舉辦了十三屆。

近三屆論壇回顧鏈接(點擊可查閱):

◆ 第十三屆 主題:面向“十四五”的城投重構與賦能

◆ 第十二屆 主題:穩增長補短板下地方政府融資與平臺公司新作為

◆ 第十一屆 主題:新時代政府債務化解與可持續融資


《城投藍皮書(2019)》已于2020年1月正式出版

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備注:

1、由全國城投公司協作聯絡會、中國城市投資網和江蘇現代資產投資管理顧問有限公司聯合研創的《城投藍皮書(2019)》原計劃2019年10月出版,因出版社刊號等客觀因素,推遲至2020年1月出版。

2、為回饋廣大客戶對我司的認可和支持,訂購《城投藍皮書(2019)》,量大優惠!

3、針對訂購量大的客戶,還將免費贈送《2020年中國城投行業發展趨勢研究報告》全文、《城投大數據——中國城投行業重要政策匯編與解讀(2019)》等現代智庫成果,數量有限,先到先得。

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現代咨詢(中國現代集團核心企業)作為一家專注于提供政府投融資和平臺公司發展問題綜合解決方案的專業機構,22年來跟隨著我國城鎮化的快速發展,積極獻計獻策,提供了諸多有效、創新、務實的綜合解決方案并成功落地實施?,F業務范圍已涵蓋包括政府投融資頂層方案設計、基礎設施投融資咨詢和PPP咨詢、政府融資平臺咨詢等。

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